投資者應(yīng)適配短期理財險 小心投連險

周慧、周宇寧、李婧暄

　　保險板塊飆漲 信托相關(guān)股票搶眼 國債暴漲后漲幅收窄 保險購置建議：

　　對于央行在時隔兩年后突然降息，昨日股市受到降息利好大幅上揚，但投資理財市場對此卻反應(yīng)不一，其中保險板塊個股飆升、國債期貨走出一波行情、信托相關(guān)股票也表現(xiàn)搶眼……

　　分析認(rèn)為，降息帶來的股市上升提升保險股的投資收益率，帶來補(bǔ)漲的機(jī)會；未來固定收益類信托的“吸金”能力或會下降；而債市走牛趨勢將延續(xù)，未來市場利率仍會在震蕩中尋求下行空間。

　　文/記者周慧、周宇寧、李婧暄

　　央行降息無疑為保險行業(yè)送來大禮包。昨日，保險板塊個股齊齊大幅飆升，新華保險一度觸及漲停板，截至昨日收盤，新華保險、中國人壽漲幅超8%，中國太保漲幅超過7%。

　　業(yè)內(nèi)人士分析，降息有利壽險業(yè)維持目前的新業(yè)務(wù)價值增長動力。股市逐步走強(qiáng)，保險公司投資的權(quán)益類資產(chǎn)將升值，隨著中國進(jìn)入降息周期，保險公司配置較高的債券也有望走強(qiáng)，從而進(jìn)一步減少保險公司的浮虧。

　　某險企高管指出，在目前業(yè)務(wù)導(dǎo)向的大環(huán)境下，銀行理財產(chǎn)品收益收緊，而險企投資收益的提升會讓當(dāng)前各類理財型保險產(chǎn)品，包括部分分紅險和萬能險類產(chǎn)品的收益率競爭力提升。“對于已經(jīng)持有分紅險、萬能險的投資者而言，其固定收益和已經(jīng)享有的保障部分不會受到影響，其浮動收益或會受到大額存款協(xié)議收益的下降而有所影響，但是隨著現(xiàn)在險企投資渠道的多元化加上資本市場的利好，其影響不會太大。”

　　上述人士指出，當(dāng)前險企都積極投身入各種包括股權(quán)投資、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等另類投資項目當(dāng)中，收益率穩(wěn)健可期，“而且在當(dāng)前的業(yè)務(wù)導(dǎo)向上，前期許諾的高收益保險產(chǎn)品公司從策略上考慮一般不會貿(mào)然下調(diào)收益率，相反會適當(dāng)增加權(quán)益類投資，或者開拓其他投資新領(lǐng)域以彌補(bǔ)可能存在的協(xié)議存款方面的損失。”在降息背景下，資金進(jìn)入股市，帶動股價上漲。若股市持續(xù)走高，也會帶動投資資金集中于股市和基金的偏股型投連賬戶大幅升值。

　　影響一：保險產(chǎn)品收益率吸引力提升

　　申銀萬國分析師指出，此次降息一年期存款利率上限不變?nèi)詾?.3%，對保單銷售的正面影響有限；但未來隨著銀行理財產(chǎn)品收益率下降，保險產(chǎn)品吸引力將提升。事實上，今年前三季度，保險業(yè)退保金大幅增加已經(jīng)被市場詬病，而險企紛紛將退保的主要原因歸咎于理財型產(chǎn)品，尤其是銀行渠道的理財型產(chǎn)品。市場人士預(yù)期，銀行利息下降后，保險產(chǎn)品競爭力就相對有吸引力，可以減緩保險公司退保壓力。

　　招商證券分析人士表示，降息使險企承保成本有下降空間，保費增長的動力或有所加強(qiáng)。降息周期下存款利率和理財產(chǎn)品的收益率有下行的壓力，對保費增長形成一定支撐。

　　影響二：利好險企凈資產(chǎn)修復(fù)

　　招商證券分析指出，由于非對稱降息，存款等新增資產(chǎn)的收益率下降程度小于存量資產(chǎn)增值，對投資總體偏正面。而且目前保險公司投資收益的彈性更多來自股市和非標(biāo)資產(chǎn)，降息帶來的股市上升提升保險股的投資收益率，帶來補(bǔ)漲的機(jī)會。投資人士表示，“降息或?qū)⒋碳す墒羞M(jìn)而減少保險公司浮虧。因為保險公司在計算準(zhǔn)備金時會按照公司預(yù)先鎖定的投資收益率計提，使得負(fù)債的上升幅度小于資產(chǎn)，進(jìn)而提升凈資產(chǎn)。”此外，降息利于中短期債市的走好，由于保險公司在債券的配比較高，因此，降息也會提升保險股的每股凈資產(chǎn)價值。

　　瑞銀研報指出，短期儲蓄型銀保銷售長期走下坡，對欠缺獨特產(chǎn)品的壽險企業(yè)而言構(gòu)成顯著壓力。從長遠(yuǎn)看，隨著利率自由化，相信存款利率或會上升，而此次降息將有利倚重銀保的壽險企業(yè)，相信銀保新業(yè)務(wù)價值增長，將隨利潤率上升而改善。

　　提醒：理財型保險有別于銀行理財產(chǎn)品

　　值得注意的是，理財險的本質(zhì)仍然是保險產(chǎn)品，其一方面擁有一定額度的保障功能，另一方面其資金的靈活性有一定限制。所以專家提醒消費者，不能將理財型保險當(dāng)做銀行理財產(chǎn)品來買，因為不管收益多少，它仍然屬于保險，提前退保會有較大損失。

　　雖然投連險本質(zhì)上是保險產(chǎn)品，但與傳統(tǒng)保險產(chǎn)品不同，其兼有投資理財功能，因此對投資者的風(fēng)險承受能力有較高要求。市場波動是投連險最大的風(fēng)險，因為經(jīng)濟(jì)周期、政策調(diào)整、資本市場波動會帶動投連賬戶凈值的漲跌，所以對于老年人和風(fēng)險承受能力較低的投資者來說，需謹(jǐn)慎購買投連險。

　　此外，投資者需弄清投連險的費用扣除情況，包括初始費用、死亡風(fēng)險保險費、買入賣出差價、保單管理費、資產(chǎn)管理費、手續(xù)費、退保費用等，以及賬戶值的詳細(xì)計算方法和投資賬戶的投資渠道，在面對資本市場變化的時候可以靈活使用不同賬戶，分散投資風(fēng)險。

　　信托：

　　固定收益信托“吸金”能力或下降

　　昨日，伴隨降息“強(qiáng)心針”帶來的大盤“狂歡”，信托相關(guān)股票也表現(xiàn)亮眼，如安信信托（600816）和陜國投A（000563）漲幅4.56%和4.99%。

　　不過，分析人士指出，這波漲幅未必意味著信托行業(yè)可直接受益本輪降息。相反，由于監(jiān)管層致力于降低企業(yè)融資成本，未來信托行業(yè)傳統(tǒng)融資類業(yè)務(wù)收益率將呈下行趨勢，再加上“放水”刺激下股票市場向好，將會分流信托資金，未來固定收益類信托的“吸金”能力或會下降，信托轉(zhuǎn)型勢在必行。

　　收益率下行是大趨勢

　　“金融板塊普漲，券商股升幅尤其大。如果說信托股是受益于降息利好，更多的是因為這些信托公司有證券業(yè)務(wù)，或者和券商有合作。而從信托行業(yè)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)來看，降息對其利好有限。”某信托公司華南地區(qū)負(fù)責(zé)人指出。

　　事實上，降息消息一出，不少固定收益類產(chǎn)品都因擔(dān)心客戶流失而打出“承諾不降收益率”的旗號。有分析人士指出，由于信托項目的發(fā)行存在數(shù)個月的滯后性，因此目前新發(fā)產(chǎn)品多為幾個月之前談成的項目，受降息影響，短期內(nèi)不會立刻反映在近期發(fā)行的信托產(chǎn)品上。不過，從長遠(yuǎn)來看，資金面寬松后，固定收益類信托收益率下降是必然趨勢。

　　啟元財富投資分析總監(jiān)汪鵬指出，融資成本下行對傳統(tǒng)信托業(yè)務(wù)并非利好消息。“比如說，資金面寬松后，開發(fā)商拿錢容易了，信托的議價能力就差。所以總體來看未來信托的收益率會下降，但反應(yīng)起來不會那么快。在融資成本下行而信托又未打破剛性兌付的背景下，傳統(tǒng)的房地產(chǎn)、政信等融資類信托的路子會越走越窄。”

　　而業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，信托迫切需要轉(zhuǎn)型，降息通道下也為這種轉(zhuǎn)型提供了契機(jī)。

　　上述信托公司負(fù)責(zé)人指出，在剛性兌付打破之前，信托投資者可以承擔(dān)相對小的風(fēng)險，收益率相比于其他固定收益類產(chǎn)品仍有優(yōu)勢。但隨著信托收益率利差收窄，股票、權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)又向好，信托的“吸金”能力必然下降。

　　債市：國債期貨昨日大漲0.78%

　　昨日資金面收緊仍難敵降息“厚禮”利好，債市現(xiàn)券市場和國債期貨均走出一波大漲行情。現(xiàn)券方面，剩余期限約9.17年的固息國開債“14國開05”加權(quán)平均收益率報3.973%，比上一個交易日大幅下行了14.27個基點（BP）。此外，在期貨方面，昨日中金所五年期國債期貨主力合約TF1503收報97.596元，較上日結(jié)算價上漲0.78%，至0.758元，成交量增加至12162手。

　　不過，分析人士指出，現(xiàn)券和期貨市場昨日都有高開后漲幅收窄的現(xiàn)象。以10年國開為例，昨日早盤收益率一度下降近30BP，但至收盤時下行幅度縮窄至14BP。此外，“總體大家很樂觀，所以高開了。但降息通道打開，市場尚存猶疑。今天高開后TF減倉回調(diào)也有多頭出貨的跡象。”興證期貨固定收益分析師蘇閩興對記者指出。

　　值得注意的是，昨日新股申購導(dǎo)致資金面趨緊，資金利率全面走高。分析人士指出，結(jié)合今日公開市場操作利率來判斷未來利率走勢。

　　同花順iFind的數(shù)據(jù)顯示，昨日交易所拆借市場回購利率全線暴漲數(shù)百基點。

　　債市或仍震蕩

　　蘇閩興也指出：“畢竟前期收益率已經(jīng)下降了這么多，現(xiàn)在的位置已經(jīng)是這幾年的低點了，感覺大家在消化了降息消息后，一些害怕風(fēng)險的聲音又重新冒頭了。”

　　他認(rèn)為，此輪降息意味著降息通道打開，因為央行拉低融資利率的目標(biāo)還沒實現(xiàn)，相信還會繼續(xù)配套其他措施，這將會支持債市繼續(xù)大漲。

　　不過，國信證券指出，地產(chǎn)價格和銷售回暖可進(jìn)一步持續(xù)，但是需要觀察未來3~6 個月后地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)的變化。

　　理財產(chǎn)品：

　　收益率將下降

　　業(yè)內(nèi)人士分析，降息將帶來一系列連鎖反應(yīng)。對于短期“寶寶”類理財產(chǎn)品而言，降息或?qū)е乱话阈源婵罴铀俜至骼碡敚捎谪泿呕鹗找媛逝c資金面緊密相關(guān)，降息釋放了資金量，將直接導(dǎo)致“寶寶”類的理財產(chǎn)品收益率下行。

　　銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，未來，銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率也會隨著存款利息的降低而降低。事實上，今年第四季度以來銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率一直處于下行通道，受到降息等因素影響，分析認(rèn)為，未來銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率還會繼續(xù)處于下行通道，即使到年底銀行理財產(chǎn)品也不會有太大的回升表現(xiàn)。

　　“隨著利率水平下降，市場資金面進(jìn)一步寬松，銀行理財產(chǎn)品的平均收益水平將繼續(xù)下滑，建議可選擇期限較長的高收益率理財產(chǎn)品。”優(yōu)選財富投研中心總監(jiān)張淑霞告訴記者。