日本地震難阻歐洲加息進程

     在日本發生大地震、海嘯和核泄漏之后，不確定性和恐慌導致市場在上周重新考慮了對歐洲央行和英格蘭銀行（央行）首次加息時間的預期，不少分析人士預計兩家央行很可能會推遲原定的加息時間。不過，從本周以來兩家央行高層官員發表的言論以及最新公布的2月份通脹數據來看，其利率決定將很難受到日本地震的影響。3月23日與記者連線的野村證券歐洲經濟學家圣托維迪表示，野村的基本預測情形仍然是歐洲央行4月、英國央行5月加息。

    最新數據顯示，過去6個月中，原油價格飆升了近40%，糧食價格上漲30%。而受能源價格上漲影響，歐元區和英國正面臨著日益增大的通脹壓力，CPI均超過央行設定的2%目標：英國國家統計局22日宣布，2月消費者物價指數(CPI)同比增幅從1月的4.0%升至4.4%，高于市場普遍預期的4.2%，為2008年10月以來最大漲幅；16日歐盟統計局公布的歐元區２月份CPI同比增幅為2.4%，大致符合預期，但仍創下自2008年11月以來新高。

    據《日本經濟新聞》22日報道，歐洲央行執行委員會成員斯塔克在接受采訪時表示，盡管日本核危機帶來的不確定性有所增大，但自歐洲央行上一次貨幣政策例會以來，歐元區的通脹前景并未出現變化。他說，若通脹預期高企引發薪資要求上升，經濟存在二次衰退的風險，而央行的任務就是預防這一局面的發生。由于經濟狀況以及貨幣和金融市場的狀況已經正常化，歐洲央行可能將貨幣政策正常化，上調目前位于紀錄低點1%的基準利率。

    此前一天，以歐洲央行行長特里謝為首的多位決策者也在不同場合暗示將在4月份加息。特里謝在歐洲議會經濟及金融委員會作證時表示，他對于自己在3月3日所發表的講話沒有什么需要補充。正是在3月3日，他首次表示央行可能會在4月加息。歐洲央行管理委員會成員、盧森堡央行行長默施則表示，由于全球大宗商品價格持續上升，歐元區通脹存在上行風險，歐洲央行已經做好應對通脹的準備，以維持中期物價穩定。歐洲央行管理委員會委員、意大利央行行長馬里奧·德拉吉和歐洲央行執行委員會委員湯普古格羅也發表了類似看法，主張對通脹采取強硬立場。

    英國決策者也越來越關注面臨的價格壓力。3月22日，英格蘭銀行貨幣政策委員會(MPC)委員森泰斯再次呼吁加息。根據3月23日英格蘭銀行公布的會議紀要，在3月10日舉行的貨幣政策例會上，決策者以6票贊成、3票反對繼續保持利率不變，森泰斯是九位MPC委員中三位再次投票贊成加息的委員之一。森泰斯說，日本海嘯和中東動蕩僅可能給全球經濟增長帶來短期影響，全球經濟形勢變得更具通脹傾向，從而為英國央行加息以控制工資上升導致的物價上漲和工資-物價螺旋式上升提供支持。森泰斯警告說，英國通脹在今年稍后可能輕松超過5%，央行若無法及時采取貨幣政策加以應對，則將在未來面臨利率突然且不穩定性上升的風險。他還重申了刺激性貨幣政策在很大程度上已不再適用于英國的觀點，稱英國央行決策者目前有責任對通脹采取行動。此前英國央行行長金恩也預計，近期油價的飆升可能在未來數月傳導至眾多消費品中，英國CPI年率可能升至接近5%的水平。

    對于市場因日本地震重新考慮對歐洲央行和英格蘭銀行首次加息時間的預期，圣托維迪認為為時過早，因為一系列數據繼續支持央行需要保持“警惕”以維持2年觀測期間的物價穩定。圣托維迪說，日本大地震主要通過貿易和供應鏈這兩個渠道對歐洲經濟產生影響。由于歐洲與日本之間的貿易有限，從日本進口的商品不到歐洲進口總額的6%，對日出口僅占歐盟出口的3.6%，日本地震對歐洲的影響有限且短暫。而從地震導致全球供應鏈中斷這個角度來看，當預期需求特別是來自新興市場的需求仍然強勁時，供給的收縮可能產生通脹影響。在這種情況下央行正確的貨幣政策反應應該是收緊政策。

    “我們認為，一方面，央行需要考慮對全球需求的影響，尤其是如果信心仍受到嚴重影響并且如果股市被證實出現持續的大幅下跌。另一方面，因為供應鏈影響或者商品價格前景的不確定性，地震導致的供給干擾可能會增加通脹的上行壓力。日本對石油需求的下降目前已經消除了石油市場上的部分泡沫。但隨著震后重建的開始，日本對原材料的需求可能加大商品價格和通脹的上行壓力。”圣托維迪如是說。

    根據野村證券的觀點，在任何情況下，如果決策者預期日本的“地震沖擊”是暫時的并且對經濟活動沒有什么影響，那么就不可能因此而改變政策路徑。該機構對歐洲央行4月份加息的預期主要取決于日本的事態和歐洲主權債務危機的發展。從目前可以獲得的信息來判斷，圣托維迪表示，野村證券預計歐洲央行在4月份首次加息的概率為65%，英國央行5月份加息的概率為60%。 （袁蓉君）