結構調整需找出“黃金平衡點”

    短期內，由于依靠傳統經濟增長模式已經無法帶來長期可持續發展，而經濟結構調整不可避免抑制總需求。如何在“短期經濟增長與長期結構調整”、“轉型升級與保持合理增長速度”間找到“黃金平衡點”依舊是擺在新一屆政府面前新的重大挑戰。

　　當前，中國宏觀經濟進入“七上八下”的中速增長時期，中國經濟減速背后的結構性調整正在全面展開。今年一季度，經常項目順差為72億美元，較去年同期552億美元大幅收窄，較去年第四季度也大幅收窄，預計今年整體經常項目順差占GDP比重將繼續下降。

　　國際收支的再平衡既有主動調控的原因，更有被動調整的原因。近兩年，發達國家欲借“再工業化”重奪國際貿易競爭主導權，而一些發展中國家和地區以比中國更低的成本優勢，成為接納國際制造業轉移的新陣地，對中國出口形成“前堵后追”之勢, 凈出口對中國經濟增長的拉動作用明顯減弱。

　　2013年，我國產品出口到傳統發達市場占比從去年的40%左右下降至37.6%，并且這一趨勢也在今年一季度有所延續。與之同時，新興經濟體貿易競爭追趕態勢進一步增強，東盟制造、印度制造、墨西哥制造開始用更加低廉的成本要素實現對中國制造的供給替代。另一方面，TPP TTIP PSA正在改變全球貿易格局和秩序。受多重因素影響，今年一季度中國進出口總值5.9萬億元人民幣，比去年同期下降3.7%，出口下降6.1%。其中3月當月，出口同比下降6.6%，顯示出口面臨較大壓力。

　　國內投資消費結構正經歷 “再平衡”。一季度，固定資產投資增速繼續小幅下滑，同比名義增長17.6%，比上月降0.3個百分點，比去年底下降2個百分點。表面上看，投資率下滑與產能周期和杠桿周期相關。從產能周期角度來看，目前中國正在消化2010-2011年大規模投資釋放的產能，且房地產、地方投融資平臺對實體經濟的擠壓持續存在。產能過剩行業已從鋼鐵、有色金屬、建材、化工、造船等傳統行業擴展到風電、光伏、碳纖維等新興產業，許多行業產能利用率不足75%。去產能化緩慢制約了新增投資的增長。

　　如果考慮到我國企業特別是工業企業盈利能力較低這一因素（僅為全球平均利潤水平的一半），我國企業的債務負擔可能已達到全球平均水平的3－4倍，也對投資形成拖累。

　　而反觀消費需求， 2013年全年城鎮居民人均可支配收入26955元，扣除價格因素實際增長7%，農村居民人均純收入8896元，實際增長9.3%。2013年中國人均GDP接近7000美元，基本上屬于中等收入國家的中低水平，這意味著不可避免地進入投資-消費再平衡的發展階段。

　　由此可見，無論是國際還是國內，無論是結構性還是周期性都存在較大的下行壓力，短期內，由于依靠傳統經濟增長模式已經無法帶來長期可持續發展，而經濟結構調整不可避免抑制總需求。因此，如何在“短期經濟增長與長期結構調整”、“轉型升級與保持合理增長速度”間找到“黃金平衡點”依舊是擺在新一屆政府面前新的重大挑戰。